« L’opérateur public d’électricité, désormais quasi intégralement détenu par l’État (95% du capital, 5% étant détenus par les employés), affiche un modèle économique déséquilibré », indique le FMI. Et pour cause, explique l’institution de Bretton Woods, « les recettes issues de la facturation ne suffisent pas à couvrir les coûts réels de production, de transport et de distribution ».

En plus, lors de l’opération ayant abouti à cette transformation, Socadel a hérité d’un volume global de la dette estimé à près de 800 milliards de FCFA (près d’1,5 milliard USD). A ce lourd passif de l’ex-société de distribution de l’électricité au Cameroun s’ajoute, selon le Plan de restructuration d’Eneo 2026-2028, « un écart entre les recettes collectées et les dépenses à couvrir qui s’élève à 13 milliards de FCFA (environ 23 millions USD) par mois ».

Pour compléter ce sombre tableau, sous forme d’héritage financier d’Eneo à la Socadel, le Plan de restructuration évoqué supra révèle que « sur une facturation réelle moyenne mensuelle de 40 milliards de FCFA (environ 71,5 millions USD), Eneo n’en recouvrait effectivement que 31 milliards (environ 55,4 millions USD) ». 82,5% de ces 40 milliards de FCFA, soit 33 milliards de FCFA, sont dus à Eneo par les ménages et les industriels.

Au cœur du problème figure la politique tarifaire. Les prix appliqués aux consommateurs demeurent inférieurs aux coûts effectifs du système électrique. Ce choix, socialement sensible, a longtemps permis de contenir la facture énergétique des ménages. Il a aussi généré des subventions implicites, dont le poids se retrouve désormais directement dans les comptes publics.

Le FMI souligne qu’« en l’absence d’ajustements progressifs des tarifs, la situation financière de l’entreprise restera structurellement déficitaire ». À terme, cette dynamique pourrait amplifier la pression sur le budget de l’État, au détriment d’autres priorités comme l’investissement public ou les dépenses sociales.

Un autre point d’alerte concerne l’accumulation d’arriérés de paiement, notamment de la part des administrations publiques. En effet, 7 milliards de FCFA (17,5% de l’enveloppe globale) est détenu à 3 milliards par les administrations publiques et les collectivités territoriales décentralisées ; 3,5 milliards par les entités publiques (Alucam, Camwater, Camtel, Sonara, la CRTV, les hôpitaux et les universités) ; et 0,5 milliard par les cimentiers.

L’État se retrouve alors dans une position paradoxale, à la fois actionnaire majoritaire et débiteur important de la société qu’il contrôle. Cette double casquette fragilise davantage la trésorerie de l’opérateur et complique toute trajectoire de redressement rapide.

La transformation juridique récente de la compagnie, censée marquer un nouveau départ, ne règle pas l’héritage financier accumulé. Les engagements envers les producteurs indépendants d’électricité, combinés à des infrastructures encore insuffisamment modernisées, continuent de générer des charges élevées. Sans amélioration de l’efficacité opérationnelle, ces contraintes resteront un fardeau pour les finances publiques.

Pour le Cameroun, l’enjeu dépasse le seul secteur énergétique. La crédibilité de la trajectoire budgétaire est en jeu, dans un environnement marqué par des besoins de financement croissants et des engagements vis-à-vis des partenaires financiers internationaux. Toute dérive prolongée dans le secteur de l’électricité pourrait compliquer la gestion de la dette et la soutenabilité des finances publiques.

La nationalisation, présentée comme un levier de souveraineté économique, apparaît ainsi comme une solution incomplète. Sans réforme profonde du modèle économique, amélioration du recouvrement et révision maîtrisée des tarifs, le risque est réel de voir les déséquilibres du secteur se transformer en vulnérabilité budgétaire durable.

En reprenant la main sur l’électricité, l’État camerounais a gagné en contrôle stratégique. Il hérite aussi d’une responsabilité financière lourde, qui exigera des choix politiques délicats pour éviter que la lumière ne s’éteigne dans les comptes publics.

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